Von Phil Weiss TMF Grape 28. Dezember 2000. Zu diesem Jahr schrieb ich die ersten beiden Teile meiner laufenden Studie der Aktienoptionen klicken Sie hier für Teil 1 und Teil 2 Das Ziel dieser Serie ist es, herauszufinden, wie Optionen berücksichtigt werden, So dass die Anleger eine fundiertere Entscheidung darüber treffen können, wie sie zu sehen sind. Wie in Teil 1 dieser Serie ausführlicher erörtert, ist die steuerliche Vergünstigung im Zusammenhang mit der Ausübung nichtqualifizierter Aktienoptionen in der Regel nicht im Nettoeinkommen reflektiert In einem Abzug auf die Gesellschaft s Steuererklärung Hier ist, warum Angenommen, dass ein Mitarbeiter, der eine nicht qualifizierte Aktienoption NSO mit einem Ausübungspreis von 20 pro Aktie erhalten hat, diese Option, wenn die Aktie mit 50 pro Aktie gehandelt wird. Wenn die Option Ausgeübt wird, wird der Arbeitnehmer auf den 30 Unterschied zwischen dem 50 Ausübungspreis und dem 20 Stipendienpreis besteuert. Dies ist der Lohneinkommen für den Arbeitnehmer, so dass das Unternehmen einen 30 Entschädigungsabzug für steuerliche Zwecke hat. Die überwiegende Mehrheit der Unternehmen gehört nicht Diese Vergütung bei der Berechnung des Ergebnisses nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen GAAP Der Steuerabzug beträgt 10 50 an die Gesellschaft 30-fache des 35 Körperschaftsteuersatzes Die Wirkung der Mitarbeiterbeteiligungsoption wirkt sich nicht auf die Gewinn - und Verlustrechnung aus, sondern trifft auf den Saldo Blatt als direkte Erhöhung der Aktionäre Eigenkapital. Investoren sollten auch beachten, dass diese Anpassung an die Aktionäre Eigenkapital nicht immer übereinstimmen, die Menge in der Kapitalflussrechnung Diese Mismatch passiert, wenn ein Unternehmen hat einen Netto-Betriebsverlust für Bund Einkommensteuer Zwecke und ist nicht in der Lage Alle steuerlichen Erträge aus der Optionsausübung im laufenden Jahr zu nutzen Dies scheint bei Cisco Systems Nasdaq CSCO der Fall zu sein. In seiner jüngsten Eigenkapitalveränderungsrechnung betrug der Steuervorteil aus Mitarbeiterbeteiligungsplänen 3.077, während die Aussage Der Cash Flows zeigte nur 2.495. Die Größe der Steuervergünstigung hängt auch auf den Aktienkurs eines Unternehmens. Es gibt zwei Gründe Für diese Erstens führt eine Erhöhung des Aktienkurses über den Zuschusspreis zu einem größeren Steuervorteil, und zweitens könnte der Kurs der Aktie die Anzahl der ausgeübten Optionen beeinflussen. Es wird interessant sein, die Auswirkungen des kämpfenden Aktienmarktes zu beobachten Auf die Größe des Cash Flow profitieren von Aktienoption Übung, die Unternehmen im Laufe des nächsten Jahres zu realisieren. Die erste Tabelle fasst das Wachstum der gemeldeten Cash-Flow aus Operationen Jahr-to-date und für die beiden vorangegangenen Geschäftsjahre Die zweite Tabelle eliminiert den Nutzen Realisiert aus der Ausübung von Aktienoptionen und zeigt drastisch unterschiedliche Ergebnisse Hinweis Amgen s Daten für 1998 und 1999 ist gleich Vor diesem Jahr hat Amgen diese Steuervergünstigung im Finanzierungsabschnitt seiner Kapitalflussrechnung erfasst. Infolgedessen war der Betrag nicht Teil des Cashflows aus dem operativen Geschäft und keine Anpassung erforderlich In der Vergangenheit hatten die Unternehmen die Wahl, ob sie diese Position im Geschäfts - oder Finanzierungsbereich des Cashflows melden müssten Ow-Aussage Allerdings ist dies nicht mehr der Fall, wie früher in diesem Jahr die Rechnungsführungsbefugnisse, die festgestellt werden, dass diese Steuervergünstigung als Teil des Cashflows aus dem Betrieb aufgezeichnet werden sollte Microsoft auch zuvor diese Position im Finanzierungsbereich berichtet hat, hat sie ihren Cashflow angepasst Aussage, um diese Änderung in der Bilanzierungspolitik in seinem 10-K für sein Jahr zu beenden, das dieses vergangenes Juni beendete. Alle Zahlen in der oben genannten Tabelle, die am meisten beunruhigend sind Cisco s Cisco hat erhebliche Cash-Flow-Vorteile aus der Ausübung von Aktienoptionen über realisiert Die letzten fünf Quartale Wenn Cisco s Aktienkurs weiterhin leiden Investoren sollten erwarten, dass der Cashflow profitieren von Option Übung zu sinken, verletzte Cisco s berichtet Cashflow aus Operationen. Ich fand auch Microsoft im ersten Quartal Ergebnisse ziemlich interessant, wie seine Option - Steuerliche Vergütung für das erste Quartal von 435 Millionen war etwa ein Drittel des Vorjahres Ergebnis Microsoft s Aktienkurs hat sicherlich nach unten gestiegen über die letzten y Ohr Der Rückgang der Microsoft Cash Flow profitieren von diesem Posten ist ein Beispiel für die Auswirkungen der Performance eines Unternehmens s Aktienkurs kann auf diesen Vorteil haben. Die untere Zeile hier ist vorsichtig sein, die Auswirkungen der Aktienoption Übungen auf Cash Flow Von Operationen Dieser Vorteil ist nicht einer, der mit jeder Regelmäßigkeit gezählt werden kann und ist gefährlich mit zwei Dingen verbunden, die das Management keine Kontrolle über den Aktienkurs und den Wunsch der Mitarbeiter hat, ihre Optionen in Geld umzuwandeln. Im nächsten Teil davon Serie, werde ich diese Diskussion fortsetzen, indem ich einen Blick auf einige andere Themen, einschließlich der Lohn-und Gehaltssteuern Unternehmen zahlen, wenn Optionen ausgeübt werden, und, Raum erlaubt, die Kosten für die damit verbundenen Aktien an das Unternehmen und seine Aktionäre Wenn Sie Fragen haben, bitte fragen Sie auf unserer Motley Fool Research Diskussion Board. Cash Flow Statement Analysieren Cash Flow aus Finanzierung Aktivitäten. Die Cash Flow Aussage ist einer der wichtigsten, aber oft übersehen, von einem festen Finanzstaat In der Gesamtheit, es lässt eine Person, ob er oder sie ist ein Analytiker, Kunde, Kredit-Provider oder Auditor, lernen die Quellen und Verwendungen von einem festen Bargeld ohne ordnungsgemäße Cash-Management und unabhängig davon, wie schnell ein Unternehmen s Umsatz oder Berichtete Gewinne auf der Gewinn - und Verlustrechnung wachsen, ein Unternehmen kann nicht überleben, ohne sorgfältig zu sichern, dass es mehr Geld braucht, als es die Tür aussendet. Bei der Analyse der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens ist es wichtig, jeden der verschiedenen Abschnitte zu berücksichtigen, die dazu beitragen Die Gesamtveränderung der Kassenposition In vielen Fällen kann ein Unternehmen einen negativen Cashflow für ein Viertel haben, aber wenn das Unternehmen einen positiven Cashflow aus seiner Geschäftstätigkeit generieren kann, ist der negative Gesamt-Cashflow nicht unbedingt eine schlechte Sache Wird den Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten abdecken, eine von drei Hauptkategorien in der Kapitalflussrechnung. Einleitung zum Cash Flow aus Finanzierungstätigkeit. Die Finanzierungstätigkeit in den Cashflow-Statuten T konzentriert sich darauf, wie ein Unternehmen das Kapital hebt und es den Investoren über die Kapitalmärkte zurückgibt. Dazu gehören auch die Zahlung von Bardividenden, die Kredite hinzufügen oder ändern oder mehr Aktien veräußern. Dieser Abschnitt der Kapitalflussrechnung misst den Cashflow Ein Unternehmen und seine Besitzer und Gläubiger Eine positive Zahl wird darauf hinweisen, dass Bargeld in das Unternehmen gekommen ist, was seine Vermögenswerte steigert Eine negative Zahl zeigt an, wann das Unternehmen Kapital ausgezahlt hat, wie z. B. die Zahlung von langfristigen Schulden oder eine Dividendenausschüttung an die Aktionäre. Beispiele für mehr gebräuchliche Cash-Flow-Posten, die aus einer festen Finanzierung Aktivitäten sind. Erhalten von Bargeld aus der Ausgabe von Aktien oder Geld ausgeben, um Aktien zurückzukaufen. Erhalten von Bargeld aus der Emission von Schulden oder die Zahlung von Schulden. Paying Bardividenden an die Aktionäre. Erfahren Erhalten von Angestellten, die Aktienoptionen ausüben. Erhalten von Bargeld aus der Ausgabe von hybriden Wertpapieren wie Wandelschuldverschreibungen. Um mehr klar zu veranschaulichen, hier ist eine tatsächliche Cash-Flow, die drei Jahre der Finanzierung Aktivitäten für Abfall-to-Energie-Unternehmen Covanta Holdings NYSE CVA, die sehr aktiv ist an den Kapitalmärkten und in der Beschaffung von Kapital umfasst. In seiner 2012 10-K-Anmeldung bei der Securities Exchange Commission SEC, Covanta gibt eine Zusammenfassung seiner Liquiditäts - und Kapitalressourcen-Aktivitäten an. Sie beschreibt, dass sie 5 3 Millionen eigene Aktien zu einem durchschnittlichen Aufwand von 16 55 pro Aktie zurückgekauft hat, was die 88 Millionen der oben genannten Finanzierungs-Cashflow-Pläne erhöht 90 Millionen Dividenden an die Aktionäre, die die vorzeitige Auszahlung der ersten Quartal 2013 Dividenden zu helfen Aktionäre aufgrund der Tatsache, dass die Steuern auf Dividenden erhöht im Jahr 2013 Und wie Sie oben sehen können, erhöhte es mehr als 1 Milliarde in langfristige Schulden , Die aus einer Mischung aus einer älteren Kreditfazilität resultiert, die im Jahr 2017 fällig ist und kurzfristiges Darlehen im Jahr 2019 fällig ist. Es nutzte einige dieser Erlöse, um ein kurzfristiges Darlehen zu bezahlen. Es fasste zusammen, dass der Netto-Cash im Jahr 2012 115 Mio. betrug Löwen, die in erster Linie durch niedrigere Stammaktienrückkäufe getrieben wurden, teilweise durch höhere Bardividenden, die an die Aktionäre gezahlt wurden, und die 2012 Schuldenrefinanzierung und die Projektschuldenrefinanzierung ausgeglichen werden. Unternehmensfirmen sind verpflichtet, unter allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen oder GAAP International Financial Reporting zu berichten Standards IFRS, werden von Firmen außerhalb der USA angewendet. Einige sind die wichtigsten Unterscheidungen zwischen den Standards, die auf einige verschiedene kategorische Entscheidungen für Cash-Flow-Elemente kocht. Dies sind einfach Kategorienunterschiede, die Investoren bei der Analyse und bei der Einreichung von Problemen berücksichtigt werden müssen Vergleich von Cash-Flow-Aussagen eines in den USA ansässigen Unternehmens mit einem ausländischen Unternehmen. Wie einige Positionen in der Bilanz beziehen sich auf diese Cash-Flow-Abschnitt. Analyzing der Cash-Flow-Anweisung ist äußerst wertvoll, weil es eine Versöhnung des Anfangs und endet Bargeld auf Die Bilanz Diese Analyse ist für die meisten öffentlich gehandelten Unternehmen schwierig, weil die tho Wegen von Werbebuchungen, die in Abschlüsse gehen können, aber die Theorie ist wichtig zu verstehen Ein Unternehmens-Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten bezieht sich in der Regel auf die Eigenkapital - und langfristigen Schuldenabschnitte der Bilanz Einer der besseren Orte, um die Veränderungen zu beobachten In der Finanzierungsabteilung aus dem Cashflow befindet sich in der Konzern-Eigenkapitalveränderungsrechnung Hierbei handelt es sich um einen Aktienrückkauf von 88 Millionen, der sich auch auf die bereits erwartete Kapitalflussrechnung bezieht, in eine Kapitalrücklage unterteilt Kumulierte Ertragsreduzierung sowie eine 1 Million Abnahme der eigenen Aktien In der Bilanz von Covanta sank die Eigenkapitalquote um 1 Million und zeigte das Zusammenspiel aller Großabschlüsse. Um die Zusammenhänge zwischen einer Bilanz und einem Bargeld zusammenzufassen Flow aus Finanzierungstätigkeit, Änderungen der langfristigen Verbindlichkeiten können in der Bilanz ausgewiesen werden, sowie Erläuterungen zum Jahresabschluss Dividendenausschüttungen können aus Takin berechnet werden G der Anfangsbilanz der Bilanzgewinne aus der Bilanz, die den Jahresüberschuss addiert und den Endwert der Bilanzgewinne in der Bilanz abzieht. Dies entspricht den im Laufe des Jahres gezahlten Dividenden, die sich aus der Kapitalflussrechnung im Rahmen der Finanzierungstätigkeit ergeben. Was die Anleger sind Analysten schauen bei der Überprüfung dieses Abschnittes. Ein Investor möchte genau analysieren, wie viel und wie oft ein Unternehmen Kapital und die Quellen des Kapitals z. B. Ein Unternehmen, das sich stark auf externe Investoren für große, häufige Bargeld-Infusionen verlassen könnte Wenn die Kapitalmärkte in der Kreditkrise im Jahr 2007 auftauchen, ist es auch wichtig, den Fälligkeitsplan für die Schuldenerhöhung zu ermitteln. Die Erhöhung des Eigenkapitals wird allgemein als Zugang zu einem stabilen, langfristigen Kapital gesehen. Das gleiche gilt für lange - die Schulden, die ein Unternehmen Flexibilität gibt, um Schulden nach unten oder aus über einen längeren Zeitraum zu zahlen Kurzfristige Schulden können mehr eine Belastung sein, wie es zurückgezahlt werden muss Sichere Rückkehr zu Covanta, muss die Firma Zugang zu stabilem, langfristigem Kapital haben, weil die Abfall-Energie-Anlagen, die sie baut, kosten Millionen von Dollar und sind unter Verträge mit lokalen Regierungen und Gemeinden, die für ein Jahrzehnt oder mehr dauern können Die Energie, die in den meisten Fällen zur Verfügung gestellt wird, wird Dampf aus der Verbrennung von Müll und verwandten Abfällen auch unter langfristigen Energieverträgen verkauft. Der Finanzierungsanteil seiner Cashflow-Aussagen ist daher sehr wichtig, wie er Anlagen baut und erhöht Die Mittel, um dies über viele Jahre zu tun. In seiner grundlegenden Form, die Finanzierung Aktivitäten auf eine Cash-Flow-Statement bieten große Details darüber, wie ein Unternehmen leiht und bezahlt Geld, Fragen Aktien und zahlt Dividenden Ein fester Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten bezieht sich auf Wie es mit den Kapitalmärkten und Investoren funktioniert Mit diesem Abschnitt einer Kapitalflussrechnung kann ein Investor lernen, wie oft und in welchen Beträgen ein Unternehmen Kapital aus Schuld - und Eigenkapitalquellen erhebt Wie, wie es zahlt sich diese Elemente im Laufe der Zeit. Die Vorteile und Wert der Aktien Optionen. Es ist eine oft übersehene Wahrheit, aber die Fähigkeit für Investoren genau zu sehen, was los ist in einem Unternehmen und in der Lage sein, Unternehmen zu vergleichen auf der Grundlage von Die gleichen Metriken sind eine der wichtigsten Teile der Investition. Die Debatte über die Berücksichtigung von Unternehmensaktien Optionen an Mitarbeiter und Führungskräfte gegeben wurde in den Medien, Unternehmen Sitzungsräume und sogar in den US-Kongress argumentiert Nach vielen Jahren der Streit, die Financial Accounting Standards Board oder FASB, ausgestellt FAS Statement 123 R, die die obligatorische Aufwand der Aktienoptionen beginnt, beginnend im ersten Unternehmens-Geschäftsquartal nach dem 15. Juni 2005 Um mehr zu erfahren, sehen Sie die Gefahren der Optionen Backdating Die wahre Kosten der Aktienoptionen und Ein neuer Ansatz zur Equity-Kompensation. Investoren müssen lernen, wie man identifiziert, welche Unternehmen am stärksten betroffen sein werden - nicht nur in Form von kurzfristigen Ertragsrevisionen oder GAAP gegenüber Pro-Forma-Einnahmen - Sondern auch durch langfristige Änderungen der Ausgleichsmethoden und die Auswirkungen, die die Entschließung auf viele Unternehmen haben wird Langfristige Strategien für die Gewinnung von Talente und motivierende Mitarbeiter Für verwandte Lesung siehe Verständnis von Pro-Forma-Einnahmen. Eine kurze Geschichte der Aktienoption als Entschädigung Die Praxis der Vergabe von Aktienoptionen an Mitarbeiter des Unternehmens ist Jahrzehnte alt Im Jahr 1972 veröffentlichte die Bilanzprinzipien-Kammer APB die Stellungnahme Nr. 25, die die Unternehmen dazu aufforderte, eine intrinsische Wertmethode für die Bewertung der Aktienoptionen zu verwenden, die den Mitarbeitern gewährt wurden. Unter den verwendeten intrinsischen Wertmethoden Zu diesem Zeitpunkt konnten Unternehmen außerordentliche Aktienoptionen ausgeben, ohne Aufwendungen für ihre Gewinn - und Verlustrechnungen zu erfassen, da die Optionen als anfänglicher intrinsischer Wert angesehen wurden. In diesem Fall ist der innere Wert als Differenz zwischen dem Zuschusspreis und dem Marktpreis der Aktie, die zum Zeitpunkt der Gewährung wäre gleich Also, während die Praxis der Aufzeichnung keine Kosten für Lager o Ptions begann vor langer Zeit, die Zahl, die ausgeteilt wurde, war so klein, dass viele Leute es ignorierten. Fast-forward bis 1993 Abschnitt 162m des Internal Revenue Code ist geschrieben und effektiv begrenzt Corporate Executive Cash-Entschädigung auf 1 Million pro Jahr Es ist bei Dieser Punkt, dass die Verwendung von Aktienoptionen als eine Form der Entschädigung beginnt wirklich zu starten Mit dieser Zunahme der Optionen Gewährung ist ein wütender Bullenmarkt in Aktien, vor allem in Technologie-bezogenen Aktien, die von Innovationen profitiert und erhöhte Investor Nachfrage. Zu ziemlich bald es War nicht nur Top-Führungskräfte, die Aktienoptionen erhielten, sondern auch Rang-und-Akte-Mitarbeiter. Die Aktienoption war von einem Back-Room-Exekutivgipfel zu einem Full-on-Wettbewerbsvorteil für Unternehmen gegangen, die Top-Talente anziehen und motivieren wollten, vor allem junge Talente Das hat es nicht getan, ein paar Optionen voller Chance im Wesentlichen zu bekommen, Lotterielosen statt extra Bargeld kommen Zahltag Aber dank der boomenden Börse statt Lotterie Tick Die Optionen, die den Mitarbeitern gewährt wurden, waren so gut wie Gold. Dies war ein wichtiger strategischer Vorteil für kleinere Unternehmen mit flacheren Taschen, die ihr Geld sparen konnten und einfach mehr und mehr Optionen ausgeben konnten, während die ganze Zeit keinen Penny der Transaktion aufnahm Aufwand. Warren Buffet postuliert über den Zustand der Angelegenheiten in seinem 1998 Brief an die Aktionäre Obwohl Optionen, wenn richtig strukturiert, kann eine geeignete, und sogar ideal, Weg, um zu kompensieren und zu motivieren Top-Manager, sind sie häufiger wild kapriziös in ihrer Verteilung von Belohnt, ineffizient als motivatoren und unangemessen teuer für die aktionäre. Es s Bewertungszeit Trotz eines guten Laufes, endet die Lotterie schließlich - und plötzlich Die Technologie-getankt Blase in der Börse platzen, und Millionen von Optionen, die einmal profitabel waren wertlos geworden , Oder Unterwasser Corporate Skandale dominierten die Medien, wie die überwältigende Gier bei Unternehmen wie Enron Worldcom und Tyco verstärkt die Notwendigkeit für i Nvestors and regulators, um die Kontrolle über die ordnungsgemäße Buchhaltung und Berichterstattung zurückzunehmen, um mehr über diese Ereignisse zu erfahren, siehe The Biggest Stock Scams Of All Time. To sicher sein, über bei der FASB, die wichtigsten Regulierungsbehörde für US-Rechnungslegungsstandards, hatten sie nicht vergessen Dass Aktienoptionen ein Aufwand mit realen Kosten für Unternehmen und Gesellschafter sind. Was sind die Kosten Die Kosten, die Aktienoptionen für Aktionäre darstellen können, sind viel diskutiert Nach dem FASB wird keine spezifische Methode zur Bewertung von Optionszuschüssen erzwungen Unternehmen, vor allem, weil keine beste Methode ermittelt worden ist. Stock Optionen, die den Mitarbeitern gewährt werden, haben wichtige Unterschiede zu denen, die an den Börsen verkauft werden, wie z. B. Wartezeiten und mangelnde Übertragbarkeit nur der Mitarbeiter kann sie jemals verwenden In ihrer Erklärung zusammen mit der Auflösung, die FASB wird eine beliebige Bewertungsmethode zulassen, solange sie die Schlüsselvariablen enthält, aus denen die am häufigsten verwendeten Methoden bestehen, wie zB Black Scholes und Binomiale Variablen sind. Die risikofreie Rendite in der Regel ein Drei-oder Sechs-Monats-T-Rechnung Rate wird hier verwendet werden. Erweiterte Dividendenrate für die Sicherheitsfirma. Impulierte oder erwartete Volatilität in der zugrunde liegenden Sicherheit während der Option term. Exercise Preis Der Option. Expected Begriff oder Dauer der Option. Corporations dürfen ihre eigene Diskretion bei der Auswahl eines Bewertungsmodells verwenden, aber es muss auch von ihren Auditoren vereinbart werden. Dennoch kann es überraschend große Unterschiede in der Endbewertung geben, je nach dem Methode und die notwendigen Annahmen, vor allem die Volatilitätsannahmen Da sowohl Unternehmen als auch Investoren hier ein neues Territorium betreten, sind Wertschätzungen und Methoden verpflichtet, im Laufe der Zeit zu ändern Was bekannt ist, was bereits geschehen ist, und das ist, dass viele Unternehmen reduziert haben, Bereinigt oder beseitigt ihre bestehenden Aktienoptionsprogramme insgesamt Angesichts der Aussicht auf die Einschätzung der geschätzten Kosten zum Zeitpunkt der Gewährung, haben viele Firmen gewählt Um sich schnell zu ändern. Beachten Sie die folgende Statistik Die Stipendien der Aktienoptionen, die von S P 500-Firmen ausgegeben wurden, fielen von 7 1 Milliarde im Jahr 2001 auf nur 4 Milliarden im Jahr 2004, ein Rückgang von mehr als 40 in nur drei Jahren Die folgende Grafik zeigt diesen Trend.
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